๊ทธ๋์ ๊ทธ๋ ์ผ๋ฅผํ๊ณ ์๋ค. ์ฌ๋??
๊ทธ๋์ ๊ทธ๋ ์ผ๋ฅผํ๊ณ ์๋ค. ์ฌ๋๋ค์ ์ ๋ฐ, ๊ทธ๊ฒ์ด ์ํ ๊ณณ์์ ๋ถ๋ ธํ๊ฒํ์ญ์์ค. EPD์ ๋ชจ๋ DCF๋ฅผ ์ง๋ถํ๋ ๋์ , EPD์ ๊ฒฝ์์ง์ DCF์ ์๋น ๋ถ๋ถ์ ์ฑ์ฅ ํ๋ก์ ํธ์ ์ฌ์ฉํฉ๋๋ค. Q2 ’18 ์์ต ์ ํ์์ด ๋ด์ฉ์ ์์ธํ ์ค๋ช ํ์ต๋๋ค.’์ฐ๋ฆฌ๋ ๋ถ๊ธฐ ์ค ์ด๊ณผ ๋ถ๋ฐฐ ๊ฐ๋ฅ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ 491 ๋ฐฑ๋ง ๋ฌ๋ฌ ์ ์งํ์ผ๋ฉฐ, ์ด๋ 2018 ๋ 2 ๋ถ๊ธฐ ์ฑ์ฅ ์๋ณธ ์ง์ถ์ ์ฝ 54 %๋ฅผ ์กฐ๋ฌ ํ ๊ฒ์ ๋๋ค. ํ์ฌ๊น์ง ์ฐ๋ฆฌ๋ ๋ถ๋ฐฐ ๊ฐ๋ฅ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ด 9 ์ต 4,800 ๋ง ๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ์ ์งํ์ต๋๋ค.
Disney์ ๋์์ด ๊น๋ค๋ก์ด ์ ์ ๊ฐ์ํ ๋, ์ ๋ฌธ์ Anaheim ์๋ฆฌ์ฆ์์๋ Google ์คํ๋ ๋ ์ํธ๋ฅผ ๋ฐ๋์ ์์ฑํด์ผํฉ๋๋ค. ๊ถ๋ฆฌ? ‘๋์ฆ๋์ ๋ถํ์ ์ ํ์ฑ์ด ์๋ ์์ต๋๋ค.’๋ฐ๋ฌ๊ฐ Erik Wemple ๋ธ๋ก๊ทธ์ ๋งํ์ต๋๋ค. ‘์ด ์๋ฆฌ์ฆ์ ๋ํ ํ ๋ฒ์ ์์ ์ ์๊ตฌํ์ง ์์์ต๋๋ค.’๊ทธ๋์ ๋ฌธ์ ๊ฐ ๋ฌด์ ์ด์์ต๋๊น? ‘๋๋ Disney ์ ๋ํ์์์ ๋ํ ๊ธ์ ์ ์ธ ์ํฅ์ด ์ผ๋ง๋ ์ค์ํ๋์ง์ ๋ํด ๊ฒฉ๋ ฌํ ๋ ผ๋ฐํ์ผ๋ฉฐ, ์ด๊ฒ์ด ๊ทธ ์ด์ผ๊ธฐ์ ๋ฐ์๋์๋ค๊ณ ์๊ฐํฉ๋๋ค.
์ฐ๋ฆฌ๊ฐ ๋ฌด๊ฑฐ์ด ์ฅ๋น๋ฅผ ๋ฃ์ ๋๊น์ง๋ ์ ์ ์๊ฐ์ด ๊ฑธ๋ ธ์ต๋๋ค. ์ฐ๋ฆฌ์๊ฒ ๋๋ฌด ์ค์ํ๋ ์ฌ๋๋ค์ ๊ตฌํ๊ธฐ์ํ ์์ด๋์ด๋ ๋งค์ฐ ๋ฌด๊ฑฐ์ ์ต๋๋ค. ๋ฌผ๊ฑด์ด ๋๋ฌด ๋ฌด๊ฑฐ์์ ์ฐ๋ฆฌ๊ฐ ์ฎ๊ธธ ์ ์์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๋๋ค. ‘์์กด์ : ๋ฐฑ์ ๊ด ํ’์ด๋ผ๊ณ ๋ถ๋ฆฌ๊ธฐ๋ํ์ต๋๋ค. ์ด ํ์ ๋ถ๋ ์ฌ๋๋ค์ด ์์ชฝ ์ ์์ผ๋ก ๋ค์ด๊ฐ ์ ์๋๋ก ๋ง๋ค๋ ค๊ณ ์ ์ผ๋ค. ๊ทธ ์ด์ ์ค ํ๋๋ ๋๋ฌด ํผ๋ ์ค๋ฝ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ด๋ค.
1957 ๋ ๋์์ดํธ ์์ด์ ํ์ (Dwight D. Eisenhower) ๋ํต๋ น์ ์ฐ๋ฐฉ๊ตฐ์ ์์นธ์๋ก ๋ณด๋๊ณ ์์นธ์ ์ฃผ ๋ฐฉ์๊ตฐ์ ์ฐ๋ฐฉ ์ ๋ถ์ ๋ณด๋ด 9 ๋ช ์ ํ์ธ ํ์๋ค์ด ๋ฆฌํ ๋ก์ ์ฌ์คํ ํ ์ฌ์ดํธ์ถ์ฒ ์ค๋ถ ๊ณ ๋ฑํ๊ต์ ๋ค๋๊ฒํ์ต๋๋ค. 2001 ๋ 9 ์ 11 ์ผ ํ ๋ฌ ๊ณต๊ฒฉ ์งํ, ์ฃผ ๋ฐฉ์๊ตฐ๊ณผ ์กฐ์ง W. ๋ ธ๋ฐ์ด ๋ชฉ์์ผ์ ํธ์ํฐ์์ด ์ด์ผ๊ธฐ๋ฅผ ๋ฐํ ํ ์คํฌ์ธ ํ ํ ์ฌ์ดํธ ํ, ํ์ ์์ ์ธ ๋ฃจ๋ฒค ๊ฐ๋ ๊ณ (๊ณตํ๋น ์์์), ํฌ๋ฆฌ์ค ๋จธํผ (์์ ์์) (D ์ฝ๋คํฐ์ปท ์ฃผ)๋ฅผ ๋น๋กฏํ ์๋ฐฑ ๋ช ์ ์ฌ๋๋ค์ด ๊ทธ๊ฒ์ ๋ค์ ํธ์ํ๋ค. ), ๊ทธ ๋ฌด์ฉ๋ด์ ‘์ฝ์๋งํ ๊ฐ์น๊ฐ์๋ค’๊ณ ๋๋ตํ๋ค. ์๋ต์ด ์์๋์๋ค.
‘ํธ์ง ๋ ์์์ ๋ํ๋ ์ํฉ์ ๊ณ์ ๊ฒํ ํ๋ ๋์, Amblin์ ๋ ์ผ Shepherd Hercules๋ฟ๋ง ์๋๋ผ ์ํ ์ ์ ์ ๋ฐ์ ๊ฑธ์ณ ํน์ ์ง์ด์ง ๋ชจ๋ ๊ฐ๋ค์ ๋ํด ํฐ ๊ด์ฌ๊ณผ ์ผ๋ ค๊ฐ ์์์ ํ์ ํฉ๋๋ค.’ ๋ ์. ‘ํค๋ผํด๋ ์ค๋ ์ ์ผ๊ฐ์ ๋ฆฌํ์ค์ ํตํด ํค๋ผํด๋ ์ค๊ฐ ๋ชจ๋ ๊ณก์์ ์ต์ํด์ก์ผ๋ฉฐ, ์ดฌ์ ๋น์ผ ํค๋ผํด๋ ์ค๋ ํ ์ดํ์ ๋ฌ์ฌ ๋ ์คํดํธ๋ฅผ ์ํํ๊ธฐ๋ฅผ ์ํ์ง ์์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์ ๋ธ๋ฆฐ ์ ์ํ์ด ๊ทธ ์ฅ๋ฉด์ ์ดฌ์ํ๊ณ ์์ต๋๋ค. ‘.
์ด๋ฏธ ์ผ๋ ฌ๋ก ์ธ์ฐ์ง ๋ง ๊ฐ์ง ํ์๋ ์์ ๊ฒ์ ๋๋ค. ์ผ์ด๋์ ์ง์์ ๋์์ผ ๋งํฉ๋๋ค. ์ค์ ๋ก ๊ทธ๋ค์ UPJ์ ์์ ๊ณ์ํด์ผํฉ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ๋ถ์ ํํ์์ ๋น๋์ค์ ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ๋ด๊ฐ 90 ์ธ ์ด์์ผ๋ก ์ด์ ํ ๋์ ์ด๋ ค์์ ๋ํ ์์ด๋์ด๋ฅผ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ์ฐ๋ฆฌ๊ฐ๋ณด๊ณ ์๋ ๋น๋์ค์ ๋๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๋ ๋ ์คํฌ๋ฆฐ์ ๋ํด ์์ธํ ์ค๋ช ํ๊ณ , ์ ๊ทธ๋ค์ด ์๋ํ๋์ง ํ ๋ก ํ๊ณ , ์นํฐ ๋ ์๋ค์ด ๋ค์์ ์ ์ฉ๋๋ ๊ฒ์๋ณด๊ณ ์ถ์์ง ๋ฌผ์ด ๋ณด์์ต๋๋ค. ์ง๋ Summer์ ์ ๋ฌธ๊ฐ ์ถ์ฒ์ 12 ์์ ๊ณ์๋ฉ๋๋ค. ๋์ ํฌ์๋ฅผ ํผํ๊ธฐ ์ํด Warren Buffett, Seth Klarman ๋ฐ David Einhorn๊ณผ ๊ฐ์ ์ต๊ณ ์ ๋ฌธ๊ฐ๊ฐ ์ ์ ํ ์ฃผ์ ์ ํ ๋ชฉ๋ก์ ์ ์ฉ๋์์ ๋ (์ต์ ์ ์ถ์ฐ์์ ๋๋ถ๋ถ์ ๋ถ๋ฆฌ ํ ์๋ ๊ทธ๋ฆผ์ DealBreaker๋ฅผ ํตํด ๋ณด์ฌ์ง) ์ ๋ฌธ๊ฐ๊ฐ ๋ ๋ฌ์ ์ง๋ฌ์ ๋ ํ๊ท 3 ๊ฐ์ ์์ต๋ฅ ์ 4.8 % ์๊ณ , ๋ ๋ฌ์ ๋๊ธด ์ฌ๋๋ค์ ํ๊ท 4.8 %๋ฅผ ๋ณด์๋ค.
๊ทธ๋ฌ๋ ์ฐ๋ฐฉ๋ฒ์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด ์ ์ฌ์ ์ธ ๊ณ ์ฉ์ฃผ๊ฐ ์ ์ฉ ๊ธฐ๋ก์ ๊ฐ์ ธ ์ค๊ธฐ ์ ์ ๊ทํ์ ํ๋ฝ์ ๋ฐ์์ผํ๋ค๊ณ ๋ช ์๋์ด ์์ต๋๋ค. ์ฌ๊ธฐ์ ์ข์ ์์์ด ์์ต๋๋ค. ์ฐ๋ฐฉ๋ฒ์ ๊ณง ์๋น์์๊ฒ ์ฐ๊ฐ ๋ณด๊ณ ์์ ๋ฌด๋ฃ ์ฌ๋ณธ์ ์ ๊ณต ํ ์ ์ฉ ์กฐ์ฌ ๊ธฐ๊ด์ ์๊ตฌํ ๊ฒ์ ๋๋ค. ๊ณ์๋๋ ์ฐ์ ์ ๋ช ๋ฌ ํ์, ์ฐ๋ฆฌ๋ ์ฐ๋ฆฌ ์ด์ธ์ ์๋ฌด๋์์ด ์ฐ๋ฆฌ๊ฐ ์บ ํผ์ค์ ๋ฒ๋ ค์ง ๊ตฌ์ญ์ผ๋ก ๊ฐ๋๋กํ๋ค๋ ๊ฒ์ ์ ์ธํ๊ณ ๋ ๋ ๋ค๋ฅธ ๊ณต๋ถ ์ธ์ ์ ๊ฐ์ก์ต๋๋ค. ๋๋ ์์ ๋ฅผํ๊ณ ํ ์๊ฐ ๋์ ๋ฉ๋ชจ๋ฅผ ๊ฒํ ํ๊ณ ์ด๋์์ง๋ฉด ๊ธฐ๋ถ ์ข๊ฒ ์์ ํ๋ค์๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๋ ์ฌ๋ฆ ๋ด๋ด ๋ ๋์ ๊ฐ๋ค.
๋ฏธ์คํฐ ์ฐํ ๋ฃธ์ ๋ํ ์์์ด ์์ต๋๋ค. ๊ทธ๋ ๋ฃ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ ๋๋ ๋ฐ์ ๊ฐ์ง ์ฌ๋์์ด ๋จ์๊ฐ ๋ฐฑ์ ๊ด ๊ฐ๊น์ด์ ์ค๋ ๊ฒ์ ํ์ํ๋ค๊ณ ๋น์๋ ๋ค. ์ด์ฉ๋ฉด ๊ทธ๊ณณ์ ๊ฑฐ์ฃผ ํ ์ฌ๋์ ๋ฐฉ๋ฌธ ํ ๊ฒ์ ๊ถ์ ํ๋ค. ์ง๋ฌธ์ด๋ ์๊ฒฌ์ด ์์ผ์๋ฉด ์ ์ฉ ์ ๊ทผ์ฑ ํผ๋๋ฐฑ ์์์ ์ฌ์ฉํ์ญ์์ค. ์๋ง ์บก์ ์๊ฐ ๋ง์ ์ฌ๋๋ค์ด ์๋ง์ ์ฌ์ฉํ์ฌ ์ข์ํ๋ TV ํ๋ก๊ทธ๋จ์ ์ฆ๊ธฐ์ง๋ง ์บก์ ์ด ์ด๋ป๊ฒ ์์ฑ๋๋์ง ์ดํดํ๋ ์ฌ๋์ ๊ฑฐ์ ์์ต๋๋ค. ๋๋ถ๋ถ์ ์ฌ๋๋ค์ ์บก์ ์ด ์ปดํจํฐ์ ์ํด ์๋์ผ๋ก ์์ฑ๋๋ค๊ณ ์๊ฐํฉ๋๋ค.
๋ฌผ๋ก ๊ทธ ์ค ์ผ๋ถ๋ ๊ทธ๊ฐ ๋งํ ๊ฒ, ํนํ ๋์ ์์ต๋๋ค. ์คํฌ์ธ ํ ํ ์ฌ์ดํธ ๊ทธ๋ฌ๋ ๊ทธ๊ฒ์ ์ฌ๋๋ค์ด ๊ทธ์ ๋นํ์์ ํ๋น์ฑ์ ๋ณด์ง ๋ชปํ๋๋ก ๋ง์์ผํ๋ค. ๋๋ ์ ๋๋ฉ์ด์ ํ์ง์ ๋ํด์ ์ ๋ง๋ก ์ธ์ ๊น์ง ์์๋ค. Foxconn์ด ๋ค๋ฅธ ๊ณณ์์ ๊ณต์ฅ์ ์ง๊ฒ ๋ค๊ณ ์ฝ์ํ๊ณ ๊ฒฐ์ฝ ๋ค์ซ์ ๊ฐ์ง ์๋๋ค๊ณ ๋งํ ํ๋ก์ ํธ์ ๋ฐ๋์ ์ธ ๊ณ ๋ ํ์ธ (Gordon Hintz) ๋ฏผ์ฃผ๋น ์์์ ‘์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋ฌผ๊ฑด์ ๋๋ฆฌ๋ฉด ๊ณ์ฝ์ด ์ ์ทจ๊ฐ ๋๋ค’๊ณ ๋งํ๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ๊ณตํ๋น์ ๋ก๋น ๋ณด์ค (Robin Vos) ํ์ ์์์์ด ํ๋ก์ ํธ๊ฐ ๊ตญ๊ฐ์ ๊ฒฝ์ ๋ฅผ ๋ณํ์ํค๊ณ ์ง๋์ณ์๋ ์๋๋ ‘๊ฟ์ ๋ฏธ๊ตญ ๋ถ์ผ’๋ผ๊ณ ์ฃผ์ฅํ๋ค. \\ ‘์ฐ๋ฆฌ ๊ตญ๊ฐ์ ๋ฏธ๋์ ๊ด์ฌ์ด ์์ด์.’๋ณด์ค๊ฐ ๋งํ๋ค.
์ฆ, ๋ ์ ์ ์ธ ๊ฒ์์ ๋ํ ์ข์ ๊ฑฐ๋๋ฅผ ์ ๊ณตํ๋ ค๋ ์ธ์ผํฐ๋ธ์ ๊ฒฝ์์๊ฐ ๋๊ตฌ์๋ ๊ฒฝ์ํ์ง ์์์ผํ๋ค๋ ๊ฒ์ ์๋ฏธํฉ๋๋ค. ๋ฐ๋๊ฐ ์๋๋๋ค. ๊ณ ๊ฐ์๊ฒ ๋ถํธ์ ๊ฒช๊ณ ์์ต๋๋ค. ๋๋ ๊ทธ์ ์ ์ ์ ์ด๋ฅด๋ ๋ค ๊ณ ๋งํ์ง ์์๋ค. ๋ด๊ฐ ๊ฑฐ๊ธฐ์์ ์ผํ ๊ฒ์ ๊ด์ฌ์ด ์๋์ง ๋ฌผ์๋ค. (์๋ง๋ ๊ทธ๋ค์ด ๊ณ ์ฉํ๊ณ ์๋ค๋ ์ฌ์ค์ ๊ฐ์ํ๋ผ๋ ๋ง์ ๋ฃ๊ณ ) ๋๋ ํ์คํ ๋งํ๋ค.
๊ทธ๋ฌ๋ ๊ฐ์ค์น๊ฐ ํ์ํ์ง ์์ผ๋ฉด ๋ฌธ์ ๊ฐ ๋ฐ์ํ์ง ์์ต๋๋ค. ๊ทธ๊ฐ ๋๋ณด๋ค ๋ฌด๊ฑฐ์์ ์ฌ์ฉํ๋ ๊ฒ ๊ฐ์์ ๊ทธ ๋ถ๋ถ์ ๋ฌธ์ ๊ฐ ๋ณด์ด์ง ์๋๋ค. ์. ๋ด ๋ง์, ๊ทธ๋ ์ ์๊ฒ๋ก ๋์๊ฐ๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๋ ์ฌํด ๊ทธ๋ฅผ ๋ ๋ฒ์ด๋ ๋ถ์ก์์ต๋๋ค. ๋น์ ์ ๋ฒ์ฃ๋ฅผ ์๊ณ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๋น์ ์ ๋จ์๋ฅผ ๋ฐ๋ ค์์ต๋๋ค. ์ฃผ๋น ๋ฐฐ๋น ๊ฐ๋ฅ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ด ๋ฐฐ๋ด๋น 100 ๋ฌ๋ฌ ๊ฐ๊น์ด์์ 40 ๋ฌ๋ฌ๋ก ์น ์๋ ๊ฒฝ์ฐ์๋ ๋งค๋ 3.2 % ๋ง ๊ฐ์ํ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ๋ํ๋ฌ์ต๋๋ค. ๋ฐ๋ณต์ ์ธ ์์ต์ ์ฐฝ์ถํ๋ ๋น์ฆ๋์ค์ด๋ฏ๋ก ์ด๋ฌํ ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ๋ณด๋๋ก ๊ถ์ฅ๋ฉ๋๋ค. ๋ํ ์ ๊ฐ๊ฐ ๋ค์ ์์น ํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋จ์ ๋ฐ๋ผ EPD๋ ์ ๊ฐ์์ ์๊ด ๊ด๊ณ๊ฐ ๋ฎ์ ์ค์ ๋ก ํํ์ ๋ณผ ์ ์์ต๋๋ค..
์ํธ ์์ดํฐ ์คํ๊ต์ ์๋์ด ํ์ฌ๋ ์์ง ๊นจ๋ํ ์ฒญ๊ตฌ์์ ๋๋ค. ์ฒญ์๋ฅผ ๋๋ด๋ฉด ๋๋ ๋ผ์ค๋ฒ ๊ฐ์ค์์ ๊ธธ ๊ฑด๋์์ ์๋๊ณ , ๋๋ 9 ๋ฒ์ด๋ ๊ฐ์ฅ ์นํ ์น๊ตฌ์์ต๋๋ค. ๋ค ์๋ฉ์ด๋ฅผ ์ ์คํฌ์ธ ํ ํ ์ฌ์ดํธ์ถ์ฒ ์ด์ ๋ ์ฌ๋ํ๋ค. ‘์ด ๋นํ๊ธฐ๋ ์ฌ์ ํ ์ธ๋์์ ๋ฐ๋ฅ์ ์์์ง๋ ๋ชจ๋ฅด๊ฒ ๋ค. ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ๋๋ ์๋ง๋ ๋ด๊ฐ ๋ฏฟ๋ ์ด์ผ๊ธฐ๋ฅผํ๋ ๋ง์ ์ฌ๋๋ค์ด ์๋ง๋ ์ธ๋์์ ๋ฐ๋ฅ์์์ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ๊ฐ์ฅ ๋๊ณ ๊ฐ์ฅ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์๋ ์ํฉ์ด๋ผ๊ณ ์๊ฐํ๋ค. ๋ฏธ ํ์ ์ ๋ณด ์์์ฅ ์ธ ๋ง์ดํฌ ๋ก์ ์ค (Mike Rogers) ํ์ ์์์ ‘๊ทธ๋ฌ๋ ์ฐ๋ฆฌ๋ ๊ทธ ๋ฐ์ ๋ชจ๋ ๊ฒ์ ๋ฐฐ์ ํ ์ ์๋ค. ์ฐ๋ฆฌ๊ฐ ๊ฒฐ๋ก ์ ๋ด๋ฆด ๋ ํ์ํ ๋ฌผ๋ฆฌ์ ์ฆ๊ฑฐ๊ฐ ์๋ค’๊ณ ๋งํ๋ค. ๋ฌผ๋ฆฌ์ ์ธ ์ฆ๊ฑฐ๊ฐ ์ ํ ์์ ์๋ ์์ต๋๋ค.
